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股权融资模式探讨 园林企业融资方式探讨之三

来源:中国花卉报    凌俊杰      2014-7-17 8:55:33


  相比于债务融资,股权融资的融资规模大、债务风险低、资金期限长,能为企业的快速发展提供所需资金。在企业发展的不同阶段,股权融资的途径也不相同。
    在资本运作的初期阶段,一般以吸纳天使投资、风险投资(VC)和私募资金(PE)为主,投资人往往看重公司长期的成长性。天使投资往往进入初创期的企业,其退出机制一般是模式成熟了,就卖给VC或私募基金,风险和回报率较高。PE与VC都是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资,然后通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。只不过VC投资企业的前期,PE投资企业的扩张期和Pre-IPO。在各大园林公司上市前的成长阶段,都可以看到投资者的身影。
    2010年1月,上海长袖投资有限公司入股岭南园林,以2089万元的成本获得岭南建设20%的股权。当年9月,岭南建设即整体变更为股份公司岭南园林,正式冲刺IPO,并在次年7月成功过会。作为岭南园林上市前唯一的创投股东,上海长袖持股1344.7万股,持股比例17.9293%,仅次于公司第一大股东尹宏卫。按照岭南园林发行价22.32元/股计算,上海长袖持股市值高达3亿元,短短4年获益14倍。
    园林企业在发展中期,已形成相当规模,并且有盈利记录,此时可以通过主板或创业板上市获得较高市盈率,吸纳更多资金。近年来随着东方园林率先上市,上市园林公司通过资本市场获得资金和品牌实力的巨大提升,市场经营也由单一地区向全国布局转变。由于“大市场、小公司”格局在未来几年还将持续,上市公司之间的直接竞争尚未频繁出现,阻碍其增长的主要因素来自于其自身的资金周转能力。
    可以预见,在未来相当长一段时间内,拥有融资能力和较好的项目资金周转能力的公司将持续快速增长,市占率还将继续提升。
    以广东棕榈上市为例,公司上市后继续做大做强工程施工、设计、苗木三大主营业务,并通过有计划、分阶段推进纵向产业链整合与横向并购,使公司综合竞争力在国内保持长期领先优势,发展成为风景园林行业领先企业之一。
    上市效应还会吸引来更多人才加盟,东方园林就招聘了前英国阿特金斯集团大中国区董事、总建筑师刘嘉峰出任景观设计集团总裁,还与著名设计师李建伟合资成立设计公司,开拓景观设计市场。
    除了在A股市场上市外,园林企业还可以选择在港股、美股等境外市场融资,当然这个相对比较少。普邦园林此前投资并实际持有34%股权的泛亚国际控股有限公司已成功在香港IPO,有望成为普邦园林对接国际资源的窗口。由于境外融资成本极低,未来普邦园林有望通过与泛亚控股多层次合作间接利用海外融资环境,促进公司在市政园林领域的开拓。
    当企业上市之后,其股权再融资的模式主要以配股、非定向增发和定向增发为主。配股是指向老股东以一定比例配售股票。非定向增发就是向市场的普通投资者增发股票。定向增发是指上市公司向特定投资者发行股票,主要面对公司的大股东、高管或者机构投资者。
    在这三种股权再融资模式中,上市园林公司最为常用的是定向增发。定向增发不仅可以为公司融入大额资金,还可以改善上市公司治理结构。2014年5月,棕榈园林非公开现金增发14.1亿元,锁定3年,此次增发由包括董事长、总经理在内的公司高管认购7.2亿元(其他高管以广东辉瑞投资的名义认购),占募集总额14.1亿元的一半以上。此次增发还引入了6个战略投资者, 同时对部分高管和一般的董事会席位进行了调整,14.1亿元的增量现金有利于公司未来几年增长。除此之外,定向增发还可运用于资产收购和吸收合并。
    在园林企业不同的成长阶段,可以根据自身情况选择合适的股权融资方式。成功的股权融资不仅能给企业带来大量资金,助力企业发展,而且可以引入特定投资者,利用他们的资源和能力,改善园林企业的经营和管理水平,增加企业的竞争实力。
作者系杭州采悠园林公司董事长

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